当国外Twitch直播平台被以10亿美金收购，引起了国内资本对电竞直播的关注，对美元基金来说，斗鱼目前采用的同种模式能到多少?而在中国式的秀场直播(YY、六间房、9158)与美国式内容平台直播(Twitch)，在投资人看来，到底有着怎样不同的价值?就此独家采访了关注这个领域很久的一位资深投资人S君(化名)，以下为采访内容整理。

从投资人的角度看，国内电竞游戏直播市场为什么在2014年火了起来?

S君：Twitch被收购是所有事情的导火索，如同YouTube被收购引起了国内视频网站的兴起。

Twitch被以10亿美金收购时，斗鱼正在融资，一个在美国10亿美金的领域之前经验数据在中国可能是3-4亿美金，而当时斗鱼刚成立不久虽然数据表现很不错，但很多基金还是不敢高价投。尽管中美投资有差距，但中国海量集中的游戏用户和自由的商业模式，的确吸引人。

Twitch是做内容和用户的极端模式，而国内的9158、六间房、YY则是主打秀场模式的另一个极端。我们觉得，中国的游戏直播在这两个极端中间，利用欧美产品运作逻辑和中国商业运作模式，可能走得更远。

斗鱼在2014年2月份刚刚上线，采用了曾经YY不在乎的发展模式：产品形态接近Twitch;商业模式、收入获取方式、未来的发展方向，更接近秀场。走得更远，斗鱼就能突破资本的天花板。

今年，A股市场对电竞的关注让中国电竞和游戏直播又涨了一节。

直播平台是电竞产业链中第一个拥有平台化模式的环节。去年的电竞行业之所以火爆，就是资本通过直播平台这个入口，烧到了行业内所有人，烧起了整个产业。

所以投资第一波的平台厂商，注重直播平台的概念。一方面，最大的爆款肯定来自直播平台;另一方面，这个行业还可以深入投资，比如类似娱乐和体育行业里的经纪公司。

这样来看，整个产业链都有可能有机会出现商业模式，对电竞和直播来说，做视频、做社区、做聚合、做导流，都是有可能的。

直播成本非常大，YY今年预计投入7个亿，仅带宽费用就已经高达2.6个亿。

S君：这是需要的，整个行业的带宽成本还是回避不了的。

加上其他成本，金额明显不小，为什么投资人会选择投这么烧钱的行业?

S君：当年优酷上市的时候不赚钱，甚至今天也没赚钱，但大家也投他，道理是一样的。

如何衡量一家在初期没有利润的的公司的价值?靠眼球效应。中国有五亿网民，每天平均两亿人上网五小时，每天就要消耗十亿小时的互联网内容。谁占这十亿个小时的比例越大，谁的价值就越高。无论是打游戏还是看游戏直播，用户在网上花掉的时间，就是价值。另外，好几家直播网站已经开始有了不小的收入。

投资人更看重游戏直播公司的什么特质?

S君：现在中国有五家直播平台：斗鱼、战旗、虎牙、火猫、龙珠。龙珠目前跟腾讯走的关系比较近，虎牙是YY的，火猫跟完美关系比较近，战旗是浙报的，斗鱼是独立公司。

1.从纯财务角度来说，第一优先级肯定是斗鱼，因为斗鱼没有挂靠，没有站队，但是斗鱼很贵。

2.龙珠虽然抱着腾讯大腿，但是目前还是一家第三方公司，那么，如果有人愿意相信腾讯给龙珠的资源能够让龙珠在行业内有一席之地，那么他可能会想要投资龙珠。

3.虎牙曾经是YY的一个业务(live.yy.com)，当时没有他自己的独立品牌，就是属于YY的一个频道。虎牙如果要独立自己的品牌，但现在看其只是业务独立，财务不独立，外部资金相对较难参与。

4.战旗也有类似虎牙的问题，战旗现在属于浙报。曾经有传言，浙报想把战旗剥离出来，但并无结果。浙报是一家A股上市公司，他有战旗这张能打电竞的牌，很难说它会怎么运作。

5.火猫在如今也有它的价值——相对性价比更高。并不是所有人都要去投第一名，每个角色都有存在的价值。

这几家平台都在解决自己的问题：斗鱼要搞定商业化融资;龙珠要选择好死心塌地跟腾讯还是弱化腾讯独立发展;战旗想与龙珠合作，但浙报的态度会成为其最大的变数;虎牙则受到YY对它的威胁和包袱。

YY本来是最有优势做电竞游戏直播的，但它想做的教育、娱乐、女子组合、音乐，都不是它擅长的领域，以致于连电竞游戏直播也被其他家抢走了不少。尽管YY现在已经意识到这个问题，但其秀场理念、运营思路、KPI设置都已深入YY员工的内心，而YY的秀场模式未必真正适合游戏直播业务。员工要转变整个思维，是非常难的，就算现在YY要投7个亿做电竞直播内容，但人员并不合适做这些，用户看到你做出来的东西，就会觉得不自然。

除了选择平台，你认为什么类型的游戏适合直播?

S君：游戏直播，是把游戏作为一个娱乐内容和载体，来呈现给用户。比如斗鱼，它的主干是竞技类游戏(炉石、魔兽、星际)和相应的玩家。但斗鱼也有衍生出的分支内容，甚至有与主干不相干的内容(综艺节目、美女秀，脱口秀，评论)。电竞直播→游戏直播→内容直播，这种扩展模式下，直播内容的形式会更加多样化。但是从分支向其他内容扩展时，需要严格控制平台的边界，不能让细枝末节占主导。

目前中国电竞游戏和游戏直播行业是否被高估?

S君：泡沫理论源自主流行业对电竞行业的不认可。电竞行业和体育行业相似，需要从长远的角度看，2014年电竞直播行业的高点，在更长的时间跨度上只是一次跳跃。

电竞行业前十几年过滤了很多人，剩下的人因为压力而摸索到现在的出路。中国电竞不同与体育的地方，是中国电竞直播独一无二的模式：视频解说+淘宝店。这是粉丝经济最直接的商业体现。目前，与中国排前二十名的主播签约的收入甚至比某些体育明星转会费、娱乐明星出场费还高。从粉丝数量、影响力、百度指数来看，他们的确值这个价。

但是电竞的产品生命周期很短，可是足球篮球的生命周期是不可估算的。

S君：所以游戏更迭非常重要，过去电竞游戏在国内的巅峰周期约为5年。而《英雄联盟》可能突破这个障碍，为什么?

值钱的电竞游戏，《星际争霸》《CS》《魔兽争霸3》全是单机游戏，没有真正意义上的商业公司运筹帷幄。《英雄联盟》火爆了三年，按理说应该出现下滑趋势，但《英雄联盟》背后的商业运作，以及腾讯在电竞游戏运营的经验，会让它的生命线变得更长。但是即便再长，十年也到头了。

每一款游戏的兴起都代表着一波职业选手的兴起，以及关注人群的变化，但俱乐部会越来越集中，不会变化。所以，中国电竞是用俱乐部的方式把每一个项目做好，然后把风险固化在电竞体制之内。俱乐部固定了行业的价值，减缓了用户流失，尽管产品、选手、明星都在更迭，但单个用户的价值会不断增大。

你如何看待“中国电竞是小部分人的狂欢”的说法?

S君：这只是目前的状态，人群比例在不断变化。比如英雄联盟每天的DAU超过2000万意味着，中国的核心网民每天都在打《英雄联盟》，这已经变成一种文化。当年分别让盛大和完美上市的《传奇》和《完美世界》两款游戏，上市时的DAU不过三、五十万。即便玩的只是一部分人，其他人也知道《英雄联盟》是什么，电竞也是一样，现在的年轻人长大后，了解电竞的人群会越来越多。

有言论这么说也是常态，中国电竞行业十几年已经经历了四到五次正反的变化，今天支持明天就封杀，当然我们知道这里面有很多泡沫存在，因为有突发增长的时候必然会有反弹。所以现在有人在唱衰电竞是一件非常正常的事情，现在这个时间点电竞到底是小众还是大众并不重要。

你如何看待手游直播?

S君：第一，移动终端的直播有几种形态。直播平台的手机客户在移动端上直播，PC端(或移动端)产生内容，移动端(或PC端)消耗内容。但真正的手游直播，一定要限制在移动端直播，移动端消耗内容的模式上吗?就算要做这样的限制，这件事在目前的时间点上，优先级又有多高?

第二，适合这个流程的游戏是什么样的?目前的技术手段已经支持直接在手机上录屏，但重要的是，为什么中国电竞行业在中国游戏行业趋于平静时才爆发?因为行业需要足够的积累，而回想手游行业，从2011、2012年才算起步，至今才三四年。现在更多的厂商还是关注收入利润、流水，并不想要专注运营电竞产品，因为没有短期利益，长期利益有不重要。

我们如果将手游的非CP公司都称为手游周边，可以发现从2012年到现在的三年间，这个区块的公司发展速度还是相对慢一些的。就像当页游足够成熟的时候，才有07073的价值，在页游刚兴起的时候，就没有太大的价值;当端游足够成熟的时候才会有17173、YY的价值。所以，中国手游的大环境还没有成熟，但我们认为已经快要成熟了。目前很多有体量、有规模的公司已经在做发行研发之外的事了，他们就可能关注手游电竞，但他们要不要做?持什么心态?怎么执行，投多少钱?我们都不知道，连主流厂商都在一起观望。也许会有厂商做出激进的尝试，但效果如何、收益成本如何?没人知道。目前的市场情况就是这样。

投资人会不会扶持一些小平台?

S君：有可能。但面临着不小的问题，中国每天打游戏的人过千万，一个月能达到两亿人，而上述几家平台可能已经覆盖了一半以上，这让小平台很难有机会。不过存在另一种模式：宋城影业收购六间房，六间房可以开一个频道，这样就能从市场中扣一定的量，但是这样一定不会成为行业Top。

面对移动端产出内容，移动端消耗内容的模式，资本市场更倾向于大平台还是小平台?

S君：不一定。我认为这个模式拿到天使不会很难，但是想拿到更多的融资会比较困难。因为你需要做到一定业务量才会做到后面的事情，要么横向的多样化，要么纵向的深度化。

大平台的优势和劣势是相当的，其内容基础已经够了，但劣势是有包袱，大平台的优势瞬间就会变成包袱。小平台很简单，可以只做一个点。考核这些团队的要点是运营能力跟商务能力，在国内市场中尤其重要。